Автор: Сергей Иванов, практикующий трейдер. Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Цены контрактов и курсы взяты с Московской биржи и сайта Банка России на 19.10.2026.
Хеджирование — это открытие позиции, которая приносит доход ровно тогда, когда основной актив или будущий платёж приносит убыток. Простыми словами, вы заранее фиксируете цену и отказываетесь от выигрыша при удачном движении рынка ради защиты от неудачного. Частному лицу в России для этого чаще всего хватает биржевых фьючерсов: Si на доллар, CNY на юань и фьючерсов на индекс Мосбиржи для портфеля акций.
Хедж я ставлю регулярно: под валютные платежи и под портфель перед событиями, которые не берусь предсказывать. Ниже три примера с расчётами и то, чего хедж не делает.
Чем хеджирование отличается от диверсификации и страховки?
Хеджирование рисков работает против одного конкретного риска: курса, цены или индекса. Диверсификация снижает зависимость от отдельных бумаг, но при общем падении рынка дешевеет весь портфель. Страховой полис вы покупаете у страховщика за фиксированный взнос, а фьючерсный хедж стоит дешевле, но требует держать деньги под гарантийное обеспечение и закрывает не только убыток, но и прибыль.
| Способ | От чего защищает | Цена защиты |
|---|---|---|
| Хедж фьючерсом | конкретный риск, полностью или частично | разница фьючерса и спота, комиссии, отказ от прибыли |
| Покупка опциона пут или колл | движение против вас, прибыль сохраняется | премия опциона |
| Диверсификация | проблемы отдельного эмитента | почти бесплатно, но от падения всего рынка не спасает |
Как работает хедж валютного риска фьючерсом Si?
Фьючерс Si — расчётный контракт Мосбиржи на 1000 долларов США. С июня 2024 года, после остановки биржевых торгов долларом, его исполняют по официальному курсу Банка России на дату исполнения. Купив фьючерс, вы фиксируете курс покупки долларов в будущем.
Пример: платёж 50 000 долларов в декабре
Допустим, в середине декабря нужно оплатить оборудование на 50 000 долларов, а рубли уже лежат на счёте. Официальный курс на 17.10.2026 — 83,62 ₽. Покупаем 50 контрактов Si-12.26 по расчётной цене 84 361 пункт (16.10.2026). Исполнение — 17 декабря. Гарантийное обеспечение на 19.10.2026 около 13 490 ₽ за контракт, на 50 штук примерно 674 тыс. ₽, и брокер может требовать больше биржевого минимума.
| Курс ЦБ 17.12 | Доллары у банка | Результат по фьючерсам | Итого |
|---|---|---|---|
| 90,00 ₽ | 4 500 000 ₽ | +281 950 ₽ | 4 218 050 ₽ |
| 78,00 ₽ | 3 900 000 ₽ | −318 050 ₽ | 4 218 050 ₽ |
В обоих случаях доллар обходится в 84,36 ₽. Курс банка, по которому вы реально покупаете валюту, не совпадёт с курсом ЦБ до копейки, плюс комиссии, так что на практике получается курс в пределах нескольких десятков копеек от расчётного. Подробнее о самих контрактах я писал в материале про фьючерс на доллар.
Сколько стоит хеджирование валютного риска?
Фьючерс на декабрь торговался дороже текущего курса примерно на 0,74 ₽ за доллар, это около 0,9% за два месяца. Разница отражает ставки: рублёвые ставки (у Банка России сейчас 14%) выше долларовых. Это не комиссия, а цена фиксации курса. Если вы держите рубли на вкладе или в фонде денежного рынка до даты платежа, процент частично её возвращает.
Хеджирование юанем и вечными фьючерсами
Для расчётов с Китаем логичнее фьючерс CNY: лот 1000 юаней, исполнение тех же дат. CNY-12.26 стоил 12,657 ₽ при официальном курсе 12,495 ₽, гарантийное обеспечение около 1220 ₽ за контракт. На платёж 200 000 юаней нужно 200 контрактов и примерно 244 тыс. ₽ обеспечения.
Если срок платежа размытый, удобнее вечный фьючерс USDRUBF или CNYRUBF: не надо переносить позицию раз в квартал, зато ежедневно списывается или начисляется фандинг. Купить сами юани можно и напрямую на валютном рынке Мосбиржи, это тоже хедж, только с полной суммой вместо обеспечения.
Как захеджировать портфель акций фьючерсом на индекс?
Портфель российских акций хеджируют продажей фьючерса на индекс Мосбиржи. Мини-контракт MXI-12.26 на 19.10.2026 стоил 2448 пунктов, пункт равен 10 ₽, то есть один контракт покрывает около 24 480 ₽. Портфель на 1,2 млн ₽, который ходит примерно как индекс, закрывают 49 проданных контрактов при обеспечении около 141 тыс. ₽.
Упал рынок на 10%: портфель потерял около 120 тыс. ₽, короткие фьючерсы принесли примерно столько же. Акции при этом остаются у вас, дивиденды и срок владения для налоговой льготы продолжают идти. Если портфель агрессивнее индекса, контрактов нужно больше, если в нём много облигаций или защитных бумаг — меньше. Я обычно хеджирую 50–70% и мирюсь с остатком риска.
Где хеджирование подводит
Вариационная маржа по хеджу
Самая частая ошибка — забыть, что фьючерс пересчитывается каждый день. Доллар падает, по долларовому платежу вы в плюсе, но этот плюс бумажный, а убыток по фьючерсам списывается деньгами в каждом клиринге. Без резерва брокер закроет позицию принудительно, и хедж исчезнет в худший момент. Механику обеспечения я разбирал в статье про фьючерсы.
Базисный риск и перехедж
Хедж закрывает только то, что совпадает: валюту, сумму и дату. Платёж сдвинулся на месяц, а контракт уже исполнился, — открытый риск вернулся. Взяли контрактов больше, чем нужно, — излишек превратился в спекуляцию с плечом. Перед открытием я всегда выписываю, что именно и на какую дату защищаю.
Локирование у форекс-дилера — не хедж
Встречная позиция по той же паре у того же форекс-дилера не защищает ни от какого внешнего риска. Она просто замораживает уже полученный убыток, а вы платите спред и своп за две позиции. Общий взгляд на риски торговли собран на странице о рисках.
Частые вопросы
Нужен ли статус квалифицированного инвестора для хеджирования?
Нет. Неквалифицированному инвестору брокер откроет фьючерсы после тестирования по закону 39-ФЗ. Статус квалифицированного инвестора нужен для отдельных инструментов, а не для обычного хеджа на Мосбирже.
Что выгоднее для хеджа: фьючерс или опцион?
Фьючерс дешевле, но фиксирует цену в обе стороны. Опцион стоит премию, зато сохраняет прибыль при удачном движении. Когда волатильность высокая, премии опционов дорожают, и фьючерс чаще выигрывает по цене.
Можно ли хеджировать сделку, а не платёж?
Можно, но это уже управление позицией, и частичное закрытие или стоп обычно проще и дешевле, чем встречная позиция. Как считать риск на сделку, я объяснял в разборе стратегий форекс.
Источники: данные торгов Московской биржи (ISS MOEX) по контрактам Si-12.26, CNY-12.26 и MXI-12.26 на 19.10.2026; сообщения Мосбиржи от 13.06.2024 о порядке исполнения валютных контрактов по курсу Банка России; официальные курсы и процентная ставка Банка России. Торговля с плечом связана с высоким риском потери всех внесённых средств.